Halverar Boston Pizza

Boston Pizza Royalties Income Fund(TSX;BPF.UN) eller det mer vardagliga namnet på fonden, Boston Pizza har beslutat att återuppta sin månadsutdelning. Det glada beskedet kan man läsa om här.

Utdelningen blir 0,065 CAD (Kanadensiska dollars) per månad. Givet kurs i skrivande stund på 8,34 blir det en direktavkastning på årsbasis motsvarande 9,3 %. Tidigare var utdelningen $0.102 per unit (en fond har units inte aktier) men den ställdes in strax efter restriktioner infördes och många av restaurangerna fick stängas. En fond som lever på royalties och delar ut dem i stor utsträckning till andelsägarna fick ta emot storstryk när utdelningen ställdes in. När utdelningen nu har återinförst lite trevande “på prov” steg Boston Pizzas units kraftigt. Upp över 40 % i fredags och ytterligare drygt 7 % när detta skrevs.

Boston Pizza jämfört med DJ Canada och NASDAQ 100.

Varför halvera innehavet?

Innan pandemin låg jag ganska tungt i tre stycken restaurangfonder som gav god månatlig utdelning. Runt 5 % av portföljen låg i Boston Pizza, KEG och SIR. Innan pandemin hade portföljen i huvudsak fokus på utdelningsaktier och såg dessa som en ganska säker investering. Hög utdelning och typ nästan ingen potential för uppgång. Bra så tyckte jag. Nu ligger man mellan 55 till 85 % back på dessa investeringar. Boston Pizzas upptick gav en bra möjlighet att lätta på innehavet. Stiger de mer så kommer jag på sikt att sälja av hela innehavet. Mitt fokus numera är tillväxtbolag men kommer att behålla en väldiversifierad portfölj av bolag som delar ut, men med högre kvalitet på bolagen. Där platsar inte Boston Pizza.

Boston Pizza logo.

KEG delar ut pengar så de får vara kvar, skulle de stiga så det känns lönt att sälja åker de. SIR har fått mest stryk, ner över 85 %. Det känns som det kvittar just nu om de är kvar eller inte. Om de gör någon comeback skulle det vara bra, men nu får de ligga kvar som en joker.

Boston Pizza sänker utdelningen

“Småspararfavoriten” Boston Pizza(BPF.UN) sänker månadsutdelningen från 11,5 kanadensiska cent till 10,2. En sänkning på lite drygt 11 %. I skrivande stund kommer den nya utdelningen ge ca 8,7 % direktavkastning.

Varför sänker de?

Den kanadensiska restaurang marknaden har drabbats av en nedgång. Ekonomin och aktörer som kör hem mat beskrivs som en bidragande orsak. Boston Pizza Royalties Trust som får royalties på varje såld dollar från Boston Pizza är indirekt verksamma inom segmentet “utkörning av mat”. Det argumentet haltar lite. Kanske är det så att folk börjar tröttna på att äta pizza?

Den nya utdelningsandelen är 93,4 % istället för 104,8 på helårs basis. Under Q4 2019 steg den till 108 % vilket på sikt helt skulle tömma kassan. Fonden tar tillfället i akt att slå till med en rejäl sänkning istället för att kanske tvingas sänka en gång till framöver.

Det viktiga nyckeltalet SRS, Same Restaurant Sales var ner 1,8 %. Klart längre än “konkurrenten” SIR där man kunde se upp mot 8 % inom vissa segment. Boston Pizza har 395 restauranger och ca 25 000 personer som arbetar där.

För de som vill se Q4 presentationen finns den länkad här.

Hur gör jag?

Jag kommer behålla mina fondandelar och får utdelning varje månad. Går de ner ytterliggare kommer jag nog köpa några till så nivån av utdelning hålls konstant. En investering är alltid förknippad med risk. Detta papper har obefintligt uppsida utan det är utdelningen som är anledningen till att investera.

Ökar i Boston Pizza och SIR

Med likvider från Sampo på fickan har jag ökat upp i Boston Pizza Royalties Income Fund(BPF.UN) och Sir Royalty Income Fund(SRV.UN).

Sir Royalty Income Fund
Sir Royalty Income Fund

Båda två innehaven har varit minst sagt pressade. SIR sänkte sin utdelning och Boston gjorde ett dåligt kvartal. Troligtvis sänker de och då kommer den aktien att gå ner ytterliggare. Mina observationer om utdelningssäkningarna har jag skrivit lite om tidigare.

Dessa två bolag är rena utdelningscase då de får procent på bruttoförsäljning och i snitt delar ut 100 %. Går underliggande verksamhet dåligt så slår det direkt på utdelningen.

Restaurangmarknaden i främst Ontario regionen har problem. Dels håller konsumenterna igen sen finns det ett ökat inslag av beställning och hemkörning via appar. Man kan undra om det är hållbart att anlita förmodat underbetalda giggare som subventioneras av bolag som har mycket investerarkapital som bränns i rask takt.

Någonstans finns det ett nytt jämviktsläge på marknaden. I SIR’s fall har aktien nästan gått ner 50 % medan försäljningen mätt som Same Store Sales gått ner 3,1 % för det brutna inkomståret 2019. En tråkig faktor är att deras Q4 tog nedgången fart och uppgår nu till 5,9%. Utdelningen sänktes från $0,105 till $0.0875 d.v.s nästan 17% sänkning.

Såvida inte folk helt slutar äta ute och dricka alkohol tycker jag marknaden har överreagerat. Det är nog många retail utdelningsinvesterare som har som regel att en utdelningssäkning automatiskt leder till dumpning av aktien. Det har blivit trångt i utgången.

Med den nya väl tilltagna sänkningen ger SIR aktien en yield på 12,4 % och Boston Pizza ca 10,2 %. I mitt fall jagar jag inte någon värdestegring utan ett “stabilt och jämt” kassaflöde och då kan jag tänka mig att öka om aktien går ner mer. Allt under förutsättnnig att det inte kommer fler “katastrofer” från bolaget. Samma gäller för Boston Pizza. Kan tänka mig att öka.